5 моделей предложения токенов

Что такое модель предложения

Модель предложения (supply model) определяет, как токены появляются в системе и как они попадают к участникам. Это фундамент любой токеномики — без него невозможно спроектировать ни спрос, ни governance.

Модель предложения отвечает на три вопроса:

1. Сколько токенов существует (или будет существовать)?
2. Кто получает токены и на каких условиях?
3. Как меняется предложение со временем — растёт, сокращается или остаётся фиксированным?

В практике токеномики выделяют пять базовых моделей, каждая из которых решает свой класс задач. Проект может использовать одну модель или комбинировать несколько.

1. Allocation — начальное распределение

Суть: фиксированный объём токенов распределяется между группами участников в момент создания проекта.

Это самая распространённая модель. Общее количество токенов (total supply) определяется заранее, а затем делится на пулы:

Ключевые решения

Размер total supply. Психологически 1 млрд токенов воспринимается иначе, чем 21 млн. Но с точки зрения экономики разницы нет — важна не абсолютная цифра, а доли распределения.

Баланс между группами. Если слишком много уходит инвесторам — давление на продажу после разблокировки. Если слишком мало — сложно привлечь капитал. Типичное соотношение: не более 25% для всех раундов инвесторов в совокупности.

Прозрачность. Каждый пул должен быть задокументирован: размер, адрес кошелька, условия разблокировки.

Когда использовать

Allocation — базовая модель для любого проекта с привлечением инвестиций. Подходит для проектов, которые точно знают своих стейкхолдеров на старте.

2. Bonding Curve — динамическое ценообразование

Суть: токены создаются (минтятся) по математической формуле, где цена зависит от текущего supply.

В отличие от allocation, здесь нет фиксированного total supply. Новые токены появляются, когда кто-то покупает их у смарт-контракта, и уничтожаются при продаже обратно.

Формула

Три параметра управляют поведением кривой:

• A (начальная цена) — цена первого токена. Определяет порог входа
• B (масштаб) — насколько быстро растёт цена в абсолютных значениях
• C (крутизна) — форма кривой. При C = 1 рост линейный, при C > 1 — экспоненциальный

Как это работает на практике

При C = 1.5 и начальных параметрах A = 0.10, B = 0.00001:

Ранние участники получают токены дешевле — это естественный стимул для первых пользователей.

Преимущества

• Автоматическая ликвидность — всегда можно купить или продать через контракт
• Прозрачное ценообразование — формула открыта, нет манипуляций
• Стимул для ранних участников — цена растёт с ростом сообщества

Риски

• Необратимость параметров — ошибка в A, B, C закладывается навсегда
• Фронтраннинг — крупные покупки видны в мемпуле, арбитражники могут опережать
• Сложность для пользователей — не все понимают механику

Когда использовать

Bonding curve подходит для проектов без централизованного привлечения инвестиций: DAO, community tokens, протоколы непрерывного финансирования (continuous funding).

3. Airdrop — бесплатная раздача

Суть: токены раздаются бесплатно определённой группе пользователей по заранее заданным критериям.

Airdrop — это не просто маркетинговый инструмент. В контексте моделей предложения это способ начальной дистрибуции, который решает проблему «холодного старта»: как привлечь первых пользователей, когда токен ещё ничего не стоит.

Критерии распределения

Ключевое решение: размер дропа

Слишком маленький airdrop (< 5% supply) — пользователи разочарованы, продают немедленно. Слишком большой (> 30%) — давление на цену, обесценивание для инвесторов.

Оптимум для большинства проектов — 10–15% от total supply с условиями удержания (например, линейная разблокировка в течение 6 месяцев).

Когда использовать

Airdrop эффективен как дополнение к allocation. Самостоятельно он редко работает — нужна базовая модель распределения, к которой airdrop добавляет охват.

4. Reward — майнинг и вознаграждение

Суть: новые токены создаются как награда за полезные действия в системе.

Это модель Bitcoin: новые BTC не распределяются заранее, а появляются как вознаграждение майнеров за подтверждение транзакций. Но reward-модель не ограничивается майнингом.

Виды вознаграждений

• Proof-of-Work — за вычислительную работу (Bitcoin, старый Ethereum)
• Proof-of-Stake — за блокировку капитала (Ethereum 2.0, Solana)
• Proof-of-Storage — за хранение данных (Filecoin, Arweave)
• Proof-of-Activity — за активное участие (Helium, DePIN-проекты)

Эмиссионная кривая

В reward-модели критически важна скорость эмиссии. Слишком высокая — инфляция обесценивает токен. Слишком низкая — недостаточно стимулов для участников.

Классическое решение — убывающая эмиссия: вознаграждение уменьшается по расписанию (как халвинг в Bitcoin каждые ~4 года).

Проблема TON

Показательный пример: сеть TON увеличивала минтинг на 20% ежегодно, при этом сбор комиссий упал на 70%. Результат — токен генерируется быстрее, чем создаётся спрос. Это классический сценарий провала reward-модели без балансирующего механизма спроса.

Когда использовать

Reward-модель необходима для инфраструктурных проектов, где участники выполняют работу для сети: валидаторы, майнеры, операторы узлов, поставщики данных.

5. Market — рыночное создание

Суть: токены создаются через рыночные механизмы — пулы ликвидности, AMM, ордербуки.

Эта модель отличается от остальных: здесь предложение формируется не по расписанию, а в зависимости от рыночных условий. Токены появляются, когда рынок готов их принять.

Механизмы

AMM (Automated Market Maker) — токены обращаются в пуле ликвидности. Цена определяется формулой (CPMM в Uniswap: x × y = k). Новые токены не создаются автоматически, но поведение пула влияет на эффективное предложение.

Ордербук — классическая книга заявок. Маркетмейкеры обеспечивают ликвидность, выставляя заявки на покупку и продажу.

Intent-based — новая модель, где пользователь заявляет намерение (intent), а солверы конкурируют за его исполнение.

Когда использовать

Market-модель — это модель вторичного обращения. Она не заменяет allocation или reward, а дополняет их, обеспечивая ликвидность и ценообразование после первичного распределения.

Как комбинировать модели

На практике проекты используют комбинации моделей:

Важно: выбор комбинации зависит от типа проекта, а не от моды. Не нужно использовать bonding curve только потому, что это модно — она подходит не для каждого кейса.

Чек-лист для проектирования

Перед выбором модели предложения ответьте на вопросы:

1. Есть ли фиксированный total supply? Если да → allocation как основа
2. Нужна ли автоматическая ликвидность с первого дня? Если да → bonding curve
3. Нужно ли привлечь существующих пользователей? Если да → airdrop
4. Участники выполняют работу для сети? Если да → reward
5. Как будет происходить торговля после запуска? → market-модель

Читайте также

• Аллокация токенов — детальный разбор распределения, вестинга и TGE
• Bonding Curve — формулы, типы кривых, подбор параметров
• Дивиденды или buyback — модели утилизации и создания спроса
• AMM и ликвидность — Uniswap, Curve, concentrated liquidity, impermanent loss
• Симуляции в токеномике — sensitivity analysis, Monte Carlo, агентное моделирование