5 моделей предложения токенов (+ дефляционная надстройка)

Что такое модель предложения

Модель предложения (supply model) определяет, как токены появляются в системе и как они попадают к участникам. Это фундамент любой токеномики — без него невозможно спроектировать ни спрос, ни governance.

Модель предложения отвечает на три вопроса:

1. Сколько токенов существует (или будет существовать)?
2. Кто получает токены и на каких условиях?
3. Как меняется предложение со временем — растёт, сокращается или остаётся фиксированным?

В практике токеномики выделяют пять базовых моделей, каждая из которых решает свой класс задач. Проект может использовать одну модель или комбинировать несколько.

1. Allocation — начальное распределение

Суть: фиксированный объём токенов распределяется между группами участников в момент создания проекта.

Это самая распространённая модель. Общее количество токенов (total supply) определяется заранее, а затем делится на пулы:

Ключевые решения

Размер total supply. Психологически 1 млрд токенов воспринимается иначе, чем 21 млн. Но с точки зрения экономики разницы нет — важна не абсолютная цифра, а доли распределения.

Баланс между группами. Если слишком много уходит инвесторам — давление на продажу после разблокировки. Если слишком мало — сложно привлечь капитал. Типичное соотношение: не более 25% для всех раундов инвесторов в совокупности.

Прозрачность. Каждый пул должен быть задокументирован: размер, адрес кошелька, условия разблокировки.

Когда использовать

Allocation — базовая модель для любого проекта с привлечением инвестиций. Подходит для проектов, которые точно знают своих стейкхолдеров на старте.

2. Bonding Curve — динамическое ценообразование

Суть: токены создаются (минтятся) по математической формуле, где цена зависит от текущего supply.

В отличие от allocation, здесь нет фиксированного total supply. Новые токены появляются, когда кто-то покупает их у смарт-контракта, и уничтожаются при продаже обратно.

Формула

Три параметра управляют поведением кривой:

• A (начальная цена) — цена первого токена. Определяет порог входа
• B (масштаб) — насколько быстро растёт цена в абсолютных значениях
• C (крутизна) — форма кривой. При C = 1 рост линейный, при C > 1 — экспоненциальный

Как это работает на практике

При C = 1.5 и начальных параметрах A = 0.10, B = 0.00000001:

Ранние участники получают токены дешевле — это естественный стимул для первых пользователей.

Преимущества

• Автоматическая ликвидность — всегда можно купить или продать через контракт
• Прозрачное ценообразование — формула открыта, нет манипуляций
• Стимул для ранних участников — цена растёт с ростом сообщества

Риски

• Необратимость параметров — ошибка в A, B, C закладывается навсегда
• Фронтраннинг — крупные покупки видны в мемпуле, арбитражники могут опережать
• Сложность для пользователей — не все понимают механику

Когда использовать

Bonding curve подходит для проектов без централизованного привлечения инвестиций: DAO, community tokens, протоколы непрерывного финансирования (continuous funding).

3. Airdrop — бесплатная раздача

Суть: токены раздаются бесплатно определённой группе пользователей по заранее заданным критериям.

Airdrop — это не просто маркетинговый инструмент. В контексте моделей предложения это способ начальной дистрибуции, который решает проблему «холодного старта»: как привлечь первых пользователей, когда токен ещё ничего не стоит.

Критерии распределения

Ключевое решение: размер дропа

Слишком маленький airdrop (< 5% supply) — пользователи разочарованы, продают немедленно. Слишком большой (> 30%) — давление на цену, обесценивание для инвесторов.

Типичный диапазон для большинства проектов — 10–20% от total supply с условиями удержания (линейная разблокировка в течение 3–6 месяцев). Uniswap (15%) часто цитируется как бенчмарк. В 2024–2026 ряд проектов выделял значительно больше: Hyperliquid — 31%, Catizen — 20.6%, отдельные мем-проекты — 50%+.

Когда использовать

Airdrop эффективен как дополнение к allocation. Самостоятельно он редко работает — нужна базовая модель распределения, к которой airdrop добавляет охват.

4. Reward — майнинг и вознаграждение

Суть: новые токены создаются как награда за полезные действия в системе.

Это модель Bitcoin: новые BTC не распределяются заранее, а появляются как вознаграждение майнеров за подтверждение транзакций. Но reward-модель не ограничивается майнингом.

Виды вознаграждений

• Proof-of-Work — за вычислительную работу (Bitcoin, Ethereum до The Merge в сентябре 2022)
• Proof-of-Stake — за блокировку капитала (Ethereum, Solana — DPoS + Proof-of-History)
• Proof-of-Storage — за хранение данных: Filecoin (Proof of Replication + Proof of Spacetime), Arweave (Proof of Access / SPoRA)
• Proof-of-Coverage — за предоставление инфраструктуры (Helium, DePIN-проекты)

Эмиссионная кривая

В reward-модели критически важна скорость эмиссии. Слишком высокая — инфляция обесценивает токен. Слишком низкая — недостаточно стимулов для участников.

Классическое решение — убывающая эмиссия: вознаграждение уменьшается по расписанию (как халвинг в Bitcoin каждые ~4 года).

Проблема TON

Показательный пример: даже при умеренной инфляции (~0.6% в год, как у TON) reward-модель может не создавать достаточного спроса, если экосистема не генерирует утилизацию токена за пределами стейкинга. Без балансирующих механизмов спроса (DeFi, payment, governance) эмиссионные награды лишь перераспределяют ценность от нестейкеров к стейкерам.

Когда использовать

Reward-модель необходима для инфраструктурных проектов, где участники выполняют работу для сети: валидаторы, майнеры, операторы узлов, поставщики данных.

5. Market — рыночное обращение

Суть: токен обращается через рыночные механизмы — пулы ликвидности, AMM, ордербуки. Строго говоря, AMM и ордербук не создают новые токены — они обеспечивают обмен существующих. Эта модель описывает, как формируется эффективное предложение на рынке, а не источник эмиссии. Для большинства токенов Market комбинируется с одной из supply-моделей выше (Allocation, Bonding Curve, Reward, Airdrop).

Механизмы

AMM (Automated Market Maker) — токены обращаются в пуле ликвидности. Цена определяется формулой (CPMM в Uniswap: x × y = k). Новые токены не создаются автоматически, но поведение пула влияет на эффективное предложение.

Ордербук — классическая книга заявок. Маркетмейкеры обеспечивают ликвидность, выставляя заявки на покупку и продажу.

Intent-based — новая модель, где пользователь заявляет намерение (intent), а солверы конкурируют за его исполнение.

Когда использовать

Market-модель — это модель вторичного обращения. Она не заменяет allocation или reward, а дополняет их, обеспечивая ликвидность и ценообразование после первичного распределения.

6. Burn / Deflationary — сжигание и дефляция

Суть: существующие токены уничтожаются, сокращая предложение. Это не самостоятельная первичная модель, а механизм сокращения supply, применимый поверх любой из пяти моделей выше (аналогично тому, как вестинг применяется поверх allocation).

Механизмы

Buyback-and-burn. Протокол выкупает токены на рынке на часть выручки и сжигает. Примеры: BNB (ежеквартальный auto-burn на основе цены и числа блоков), Sky (бывший MakerDAO; с февраля 2025 выкуплено SKY на $96M+), GMX V2 (27% комиссий на buyback-and-distribute с октября 2024).

Transaction fee burn. Часть комиссии за каждую транзакцию уничтожается автоматически. Примеры: EIP-1559 в Ethereum (сжигается base fee с августа 2021; в периоды высокой активности ETH становится дефляционным), BEP-95 в BNB Chain (real-time gas burn).

Scheduled burn. Жёсткое расписание сжигания, заданное контрактом. Встречается реже из-за негибкости.

Elastic / rebasing supply. Крайний случай — Ampleforth (AMPL), OHM-форки. Supply увеличивается или уменьшается периодически в зависимости от цены. Не чистый burn, но механика управления предложением.

Когда использовать

Burn-механизмы дают дефляционное давление и нарратив «ценность растёт при использовании». Но они работают только при реальном спросе на токен: если комиссий и выручки мало, burn ничего не меняет. Поэтому burn — это надстройка над работающей моделью спроса, а не её замена.

Как комбинировать модели

На практике проекты используют комбинации моделей:

Важно: выбор комбинации зависит от типа проекта, а не от моды. Не нужно использовать bonding curve только потому, что это модно — она подходит не для каждого кейса.

Выбор модели предложения

Чек-лист для проектирования

Перед выбором модели предложения ответьте на вопросы:

1. Есть ли фиксированный total supply? Если да → allocation как основа
2. Нужна ли автоматическая ликвидность с первого дня? Если да → bonding curve
3. Нужно ли привлечь существующих пользователей? Если да → airdrop
4. Участники выполняют работу для сети? Если да → reward
5. Как будет происходить торговля после запуска? → market-модель